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Eventos
relevantes.
Estados Unidos: Producción industrial agosto (esp 0,3% m/m)
Estados Unidos: Ventas minoristas agosto: 0,1% a/a (esp 0,4% m/m)
Internacional.
Los últimos datos de inflación de Estados Unidos
sorprendieron a la baja, todavía justificando el ritmo actual de
subas de tasas graduales que propone la Fed ante las voces que
sugieren que tal vez habría que apretar el paso. Puntualmente, la
inflación núcleo de agosto se desaceleró inesperadamente a 2,2% a/a
desde 2,4% en julio, en un movimiento que respondió a la caída de
precios más fuerte en casi 7 décadas para la ropa y una baja
también para los costos de salud. Esta desaceleración llegó unos
días más tarde de que los precios al productor también
sorprendieran a la baja, tal vez sugiriendo que la dinámica de la
inflación podría ser algo más débil de lo imaginado. Más allá de
estas dudas, por el momento la inflación núcleo anualizada de los
últimos 3 meses se mantiene en línea con el objetivo de la Fed.
Luego de algunos datos decepcionantes de ventas minoristas en
Estados Unidos, los futuros del SPX pierden algo de impulso aunque
todavía suben 0,11% mientras Europa gana 0,16%. Los rendimientos de
los USTs suben 2,5pbs en promedio. Entre los commodities, el WTI
aumenta 0,34% y los agrícolas operan en alza: trigo 1,51%, maíz
0,21% soja 0,12%.
Local. La
inflación también fue noticia en Argentina, aunque por las razones
opuestas. Concretamente, la inflación de agosto alcanzó el 3,9% m/m
y 34,4% a/a, prácticamente en línea con lo esperado (3,8% m/m).
Además, la inflación núcleo se aceleró a 3,4% m/m desde 3,2% m/m en
julio. Más allá de que la depreciación del peso en los meses
previos agregó presiones, gran parte de la dinámica del mes estuvo
vinculada al aumento de precios regulados (6,2% m/m) y sus efectos
de segunda ronda sobre la inflación núcleo.
Las perspectivas para los próximos meses tampoco son demasiado
alentadoras, especialmente considerando que el peso volvió a
depreciarse con fuerza en los últimos días de agosto. Estimando que
el tipo de cambio de este mes estará al menos 25% por encima del
promedio de agosto, entendemos que están dadas las condiciones para
ver renovadas presiones inflacionarias en lo que resta del año
(algo que ya reflejan los indicadores de alta frecuencia de
septiembre). En un fin de año desafiante, esperamos que la
inflación alcance el 5,5% m/m en septiembre y 6,0% m/m en octubre,
cerrando el 2018 en torno a 46,5% a/a (más en SBS QuickNote).
Mercado.
El peso volvió a ser la moneda con peor desempeño en el mundo
emergente, en un día en que prácticamente todas ganaron terreno
frente al dólar. Acompañado únicamente por el movimiento del BRL
(+1,16%), el tipo de cambio se depreció 3,4% cerrando a $39,55
mostrando debilidad a lo largo de la rueda. Luego del cierre, el
tipo de cambio implícito en las cotizaciones de los bonos superó
los $40, anticipando un arranque de viernes que podría ser
complicado.
Los bonos en dólares perdieron gran parte del impulso con el que
habían comenzado la rueda y terminaron redondeando ganancias de
USD0,20 en promedio, bastante menores en relación al comienzo del
día pero nada despreciable en estos tiempos. Los bonos suman otros
USD0,50 de suba en el arranque de hoy según los precios de
Bloomberg, con la primera respuesta del mercado a los últimos datos
de Estados Unidos agregando cierto impulso. Entre los bonos en
pesos siguió la demanda por el Bopom, tal vez compartiendo nuestra
visión respecto de que el BCRA podría tener que elevar tasas
nuevamente, a la vez que también hubo subas para los CER cortos
aprovechando una inflación que seguirá alta. Finalmente, el Merval
ganó 1,18%.
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