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Eventos relevantes.
Estados Unidos: PMI manufacturero Markit septiembre (esp 55,0)
Eurozona: PMI compuesto Markit septiembre: 54,2 (esp 54,5)
Internacional.
La semana cierra con un día de PMIs. Temprano a la mañana se conoció que
el PMI compuesto de la Eurozona se desaceleró a 54,2 unidades producto de
un desempeño bastante inferior de lo esperado para la industria. De esta
forma, el indicador cayó desde los 54,5 de agosto y alcanzó su menor
nivel desde mayo, dando mayor sustento a la percepción de que el
crecimiento en Europa está perdiendo algo de fuerza. Más tarde se
conocerán los datos correspondientes a Estados Unidos, con los inversores
esperando una aceleración a 55 unidades tanto para el indicador
manufacturero como para los servicios.
En otro comienzo de día favorable, los futuros del SPX suben 0,08%
mientras Europa gana 0,58%. Los rendimientos de los USTs suben 1,3pbs en
el tramo 7y-10y. Entre los commodities, el WTI aumenta 0,74% y los
agrícolas operan mixtos: maíz +0,35%, trigo -0,57% y soja -0,82%.
Local.
Siguen las negociaciones por el nuevo acuerdo con el FMI y la prensa
local comenzó a reportar algunos rumores de lo que podría ocurrir. En lo
que probablemente sea la variable más importante, algunas versiones
indican que el monto total del crédito podría extenderse unos USD15-20bn.
Asimismo, habría dos grandes cambios en el manejo de la política
monetaria: 1) Cronista informó que se abandonarían las metas de inflación
para apuntar a metas de agregados monetarios y 2) Clarín reportó que
habría bandas de flotación cambiaria con un techo entre $40-44 y un piso
entre $32-36. Con todo, nos mantenemos a la espera de una confirmación
oficial antes de sacar conclusiones respecto de estos potenciales
cambios.
Los últimos datos del mercado laboral reflejaron un buen desempeño en el
2T18 pese a que desde abril comenzó a verse cierta inestabilidad
macroeconómica. Puntualmente, la tasa de desempleo ascendió a 9,6% desde
8,7% en el 2T17. Sin embargo, esto se dio por un aumento de 1pp de la
tasa de actividad que no alcanzó a ser compensado por el alza de 0,4pp de
la tasa de empleo. Intuitivamente, esto implica que el desempleo aumentó
porque más personas quisieron trabajar pero la economía no alcanzó a
crear los puestos de trabajo a la velocidad requerida.
Mercado. Los
bonos en dólares volvieron a tener otra excelente rueda, con subas de
USD1,50 en promedio para el tramo medio y largo de la curva. Asimismo, el
spread del AA19 cayó a 250pbs respecto de su comparable de Estados
Unidos, volviendo a su nivel de comienzos de agosto. Los CDS a un año
todavía se mantienen en 482pbs, cayendo fuertemente respecto de sus
máximos recientes pero todavía superando en más de 200pbs el nivel que
tenían a principio de agosto.
El tipo de cambio también acompañó este movimiento con una baja de 2,58%
que lo llevó a cerrar en $38,20, retornando a su nivel del miércoles de
la semana pasada sin intervención del BCRA. El mercado de futuros vio una
baja incluso mayor, con bajas de hasta 3,75%. Por su parte, las acciones
también reflejaron la menor tasa de descuento que implica la baja del
riesgo país, con el Merval avanzando 4,21% con $2,3bn operados. Todo este
contexto impulsó también a los bonos en pesos, que siguieron con fuertes
subas destacándose los Badlar tanto soberanos como provinciales, el Bopom
y los CER. Una mención especial merece el AF19, que luego de una nueva
rueda de fuerte demanda cotiza ahora con una tasa real negativa, un
notable reflejo de lo elevadas que son las expectativas de inflación para
los meses que vendrán.
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