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Eventos relevantes.
Estados Unidos: PMI manufacturero ISM septiembre (esp 60)
Argentina: Recaudación tributaria septiembre
Internacional. Luego
de algunas semanas de negociación, Estados Unidos y Canadá llegaron a un
acuerdo para refundar el NAFTA, que ahora será denominado
“US-Mexico-Canada” o USMCA. Los detalles del nuevo acuerdo dejaron pocas
sorpresas, destacándose la promesa de Estados Unidos de no colocar
tarifas a las exportaciones de autos de sus dos socios, el mayor acceso
de los productos lácteos de Estados Unidos al mercado canadiense y
garantías extendidas para la propiedad intelectual. Sin embargo, el
acuerdo no resuelve las disputas relacionadas con las tarifas que colocó
Estados Unidos sobre el acero y el aluminio. Celebrando estas noticias,
los futuros del SPX suben 0,48% mientras Europa gana 0,61%. Los
rendimientos de los USTs suman 0,75pbs en promedio. Entre los commodities,
el WTI pierde 0,08% y los agrícolas operan mixtos: maíz +0,70%, trigo
estable y soja +0,09%.
Local. A
partir de hoy comienza a entrar en efecto el nuevo esquema de política
monetaria y cambiaria (ver SBS QuickNote), con el BCRA
introduciendo algunas modificaciones de última hora. Entre otros cambios,
la entidad elevó encajes en 3pp admitiendo que el incremento pueda ser
integrado en Leliq o Nobac, mientras que también permitirá que los
encajes relacionados con el aumento de los depósitos a plazo fijo puedan
integrarse con los mismos instrumentos. Según reporta Clarín, el Tesoro
vendería dólares obtenidos del FMI a razón de unos USD1bn por mes para
financiar su déficit presupuestario. Probablemente esto esté más relacionado
con llevar calma al mercado cambiario, puesto que en realidad las ventas
no debieran ser necesarias teniendo en cuenta el abultado stock de
depósitos en pesos en manos del gobierno.
La economía real sigue sufriendo de la enorme volatilidad financiera y la
caída de los ingresos reales producto de la aceleración de la inflación.
Según reportó CAME, las ventas minoristas cayeron 9,2% a/a en septiembre
en lo que fue su mayor contracción desde junio de 2016. Octubre tampoco
comienza de manera tan auspiciosa para los ingresos reales, con aumentos
de naftas superiores al 8% y un alza de 35% promedio en las facturas de
gas, entre otros.
Mercado.
A la espera de que comience a implementarse el nuevo régimen, la rueda
del viernes vio renovadas presiones sobre el mercado cambiario.
Puntualmente, el tipo de cambio se depreció 3,9% cerrando a $41,25,
aunque por momentos llegó a negociarse a $41,50. En términos reales, la
divisa se depreció 3,54% alcanzando un nivel de 145,3 en el índice que
elabora el BCRA, similar al vigente en momentos de 2008-09 y también en
marzo de 2003. En una señal que tal vez anticipa que comienza a escasear
la liquidez en ciertos sectores de la economía, el tipo de cambio
informal cerró por debajo del mayorista en $40,3 según Ámbito.
Los bonos en dólares cerraron ofrecidos con bajas promedio de USD1,50 en
el tramo medio y largo de la curva, con el riesgo país sumando 28
unidades y alcanzando los 621pbs. Entre los bonos en pesos, siguió
ofrecido el tramo CER mientras se mantuvo la demanda por Badlar. A
excepción del tramo más corto de la curva CER (que captará algunos meses
de inflación muy elevada), la decisión de inclinarse por bonos a tasa
flotante tiene sentido ante el cambio de contexto y las medidas que se
conocieron en la tarde del viernes, anticipando tasas de interés que se
volverán endógenas y probablemente convergerán a niveles mucho más
elevados que los actuales. Por último, el Merval cayó 0,56% con $1,2bn
operados.
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