20/09/2018

La casa de papel

Nota Diaria 20/09/2018

La casa de papel

 

 

Eventos relevantes.
Estados Unidos: Solicitudes iniciales de seguros por desempleo 15 sep: 201k (esp 210k)
Argentina: Tasa de desempleo 2T18 (esp 9,0%)

Internacional. En medio de un nuevo endurecimiento de las tensiones comerciales con Estados Unidos, el Premier de China Li Keqiang anunció que van a reducir las tarifas a las importaciones que lleguen desde gran parte de sus otros socios comerciales, en una decisión que ayudará a reducir los precios a los consumidores y envía una respuesta contundente a Washington. En un comienzo de día muy favorable, los futuros del SPX suben 0,39% mientras Europa gana 1,02%. Los rendimientos de los USTs ascienden 2,6pbs en promedio. Entre los commodities, el WTI aumenta 0,21% y los agrícolas operan mixtos: maíz +0,36%, trigo -0,77% y soja -0,18%.

Local. El Ministerio de Economía difundió el resultado fiscal de agosto, con números que siguen reflejando una muy rápida mejoría que acerca cada vez más al gobierno al equilibrio primario. Puntualmente, el déficit primario cayó 68,75% a/a en términos reales y acumula 2,5% del PBI en los últimos 12 meses, mientras el déficit fiscal suma 4,7% del PBI en el mismo período. Por primera vez en 15 años, los ingresos crecen consistentemente por encima de los gastos (32,3% vs 20,8% a/a). En el acumulado de enero-agosto, el déficit primario relevante para el seguimiento de las metas fiscales acordadas con el FMI (incluye el Programa de Inversiones Prioritarias) suma apenas 1,1% del PBI y cuando quedan tan sólo 4 meses para terminar el año, todavía queda un colchón de 1,6pp respecto de la meta de 2,7% del PBI (ver más en SBS QuickNote).

Indec difundió los datos de PBI correspondientes al 2T18, confirmando que la economía cayó 4,0% t/t (a.e.) y 4,2% a/a poniendo fin al ciclo de crecimiento más largo desde 2011. Tal como habían anticipado los indicadores de alta frecuencia, el impacto directo de la sequía explicó por completo la contracción de la actividad, mientras los sectores que más sufrieron los impactos indirectos fueron el Transporte (-3,8% a/a), la Industria (-1,8% a/a) y el Comercio (-1,6%). Entre los componentes de la demanda, el consumo privado cayó 1,1% t/t (a.e.) aunque todavía manteniendo un alza de 0,3% a/a. Por su lado, la inversión cayó 6,9% t/t (a.e.) pero también siguió con crecimiento interanual positivo (3,1% a/a). Con todo, seguimos esperando que el PBI caiga 2,25% este año, con la economía pudiendo hacer piso en el 1T19 (ver más en SBS QuickCharts).

La inflación mayorista (IPIM) alcanzó el 4,9% m/m y 51,4% a/a en agosto, con un alza de precios importados de 5,9% m/m que reflejó la suba de 9,5% m/m del tipo de cambio promedio. En septiembre el tipo de cambio promedio sube 28,0% m/m, anticipando mayores presiones.

Mercado. La atención de ayer giró en torno a lo que sucedería con la liquidez excedente que dejó la renovación parcial del vencimiento de Lebac. Por el momento, las presiones fueron algo inferiores a lo que se esperaba sobre el mercado cambiario y mayores sobre los activos en pesos.

Ante todo, la licitación de Lecaps terminó reflejando el exceso de liquidez y el contexto de tasas de interés reales en descenso (algo que captura claramente el tramo corto de la curva CER).  Puntualmente, el Tesoro colocó $108,1bn a 132, 160 y 374 días pagando tasas de 49,99%, 48,91% y 50,51%, respectivamente. Los bonos en pesos acompañaron este movimiento a lo largo del día con fuerte demanda en todas las curvas. Complementariamente, el BCRA vendió USD195mn y operó con fuerza en futuros, con el tipo de cambio finalmente apreciándose 1,31% a $39,21. Los bonos en dólares subieron marcadamente (USD1,50 en el tramo medio y largo de la curva), mientras el Merval trepó 3,3% redondeando su sexta suba consecutiva.

 

 

Descargar informe completo

Volver
Powered by Ingematica