Internacional. El Presidente de Estados Unidos, Donald Trump, habló ante el Congreso en el célebre State of the Union, donde se refirió al excelente desempeño de la economía y pidió a la oposición “paz y legislación” en vez de “guerra e investigación”. Entre los puntos salientes de un largo discurso, Trump reforzó la seguridad militar en la frontera con México remarcando la importancia de aprobar el financiamiento para terminar el muro (sin declarar ninguna emergencia). Además, llamó a la oposición a encontrar terreno común para votar necesarias reformas de infraestructura y reiteró que harán un gran acuerdo comercial con China en el que la potencia asiática deberá permitir algunos cambios estructurales.
Con todo, los futuros del SPX ceden 0,08% y Europa pierde 0,18%. Los rendimientos de los USTs bajan 0,75pbs en promedio y el DXY sube 0,12%. Entre los commodities, el WTI cae 0,11% y los agrícolas operan en rojo: maíz -0,26%, trigo -0,34% y soja -0,11%.
Local. Indec difundió los primeros indicadores relativos a la marcha de la actividad económica en diciembre, y los resultados no fueron buenos. Lamentablemente, la producción industrial manufacturera descendió 1,7% m/m (s.e.) y 14,7% a/a, cerrando el 4T18 con una enorme caída de 5,4% t/t (s.e.). Como si esto fuera poco, la actividad de la construcción exhibió un desempeño aún peor que la industria, con un descenso de 3,3% m/m (s.e.) y 20,5% a/a que dejó como saldo una contracción de 9,4% t/t (s.e.) en el 4T18. Sin palabras…
Mercado. Mientras sigue sufriendo la economía real, las variables financieras se mueven en una dirección completamente opuesta (¿indicando un punto de giro en el ciclo?). El CDS a 10 años comprimió 20 unidades para ubicarse en 608pbs, a la vez que la curva de CDS recupera lentamente la pendiente positiva para los plazos posteriores a 2 años, un paso muy importante en vistas de recuperar el acceso al mercado. La contracara de esta compresión fue una nueva suba significativa para los bonos en dólares, que ganaron USD1,50 en el tramo largo de la curva. Sumando noticias positivas para la renta fija en moneda dura, el Ministerio de Hacienda colocó USD1,1bn en Letes a 217 días a 4,5% emitiendo el máximo que tenía permitido.
También fue un nuevo día de rally para los activos en pesos, con otra baja sensible de tasas para las Leliq (llegó a 50%) impulsando una compresión de las Lecaps, mientras el resto de las curvas se mantuvo a la espera de la licitación de Boncer 20 de hoy (se espera una tasa real próxima al 9,0%). Reflejando la firme demanda por pesos, el tipo de cambio se depreció apenas 0,03% a $37,20 pese a que el BCRA compró USD75mn. Finalmente, el S&P Merval volvió a beneficiarse de este contexto positivo y subió 0,88%, operando $911mn.
Según Cronista, el lunes llegará la misión del FMI para una nueva revisión del Stand-By, con discusiones que girarían en torno a la pendiente de la Zona de No Intervención, los límites de compra diarios del BCRA, y la modalidad que usaría el Tesoro para vender dólares excedentes. | 
