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¡Oooooole!
Justo cuando los mercados comenzaban a ilusionarse con un
acercamiento entre Estados Unidos y China, surgieron nuevas
tensiones. El gobierno de China emitió un comunicado explicando que las
tarifas adicionales que planea imponer Estados Unidos violan el consenso
que habían alcanzado los líderes de los dos países en las reuniones del
G-20 en Japón, por lo que deberán responder con nuevas medidas.
La llamada
El Presidente
Mauricio Macri se comunicó por teléfono con el candidato del Frente de Todos
Alberto Fernández. La conversación fue más bien cordial y no derivó en
anuncios concretos, pero al menos mostró por primera vez voluntad de
cooperación desde los dos principales espacios. Probablemente estos
gestos sirvan para calmar un poco el ánimo inversor, aunque habrá
que ver si alcanza o se requieren medidas específicas. En algún
momento, las dos principales fuerzas deberán volver a medirse en una
elección...
Vuelve el Fondo
La semana que
viene llegará una nueva misión del FMI a reunirse con funcionarios del
gobierno, miembros de la oposición y referentes del sector privado. La
reunión aún no fue confirmada desde el organismo pero si desde el
gobierno.
Probablemente, las autoridades del Fondo querrán hablar con los
referentes económicos del Frente de Todos para tratar de entender mejor
el programa que intentarán aplicar. Con la mayor parte del Stand By ya
desembolsado, el próximo gobierno tendrá incentivos a salirse del
programa salvo que se modifiquen profundamente sus condiciones fiscales y
(sobre todo) monetarias.
Primeras
definiciones económicas
Emmanuel Álvarez Agis, referente económico del candidato a Presidente
Alberto Fernández, dejó algunas conclusiones interesantes en una
presentación.
- El principal error del programa del FMI fue la política
monetaria, no la fiscal.
- El tipo de cambio real actual es superior al que
equilibra el balance de pagos, aunque puede no ser suficiente si los
políticos permanecen irracionales.
- No es posible cumplir con la consolidación fiscal que
demanda el FMI para 2020, ya que requiere bajar el gasto 3 puntos
del PBI.
- Las necesidades de financiamiento a partir de 2020 no
sugieren que haya riesgo de default (no hizo referencia a las Letras
del Tesoro que vencen este año).
- Remarcó como positiva la experiencia de "reforma
laboral" que se implementó en Vaca Muerta, con efectos muy
favorables sobra la inversión y el empleo.
- Es poco conveniente aplicar controles de capitales a
partir de diciembre.
Sigue la sangría
Los activos argentinos volvieron a tener una rueda negativa en medio de
crecientes tensiones globales. En una nueva jornada de caída para los
bonos en dólares, los spreads subieron 300pbs en el tramo corto de la
curva y 150pbs a partir del tramo medio. Asimismo, los bonos en
pesos tuvieron pérdidas de 5-10% a lo largo de todas las curvas y las
Lecaps cortas operan con tasas de 110%. El mercado cambiario volvió a ser
el amortiguador de todas estas presiones con una fuerte depreciación del
peso (+8,24% a $60,40) mientras las acciones sufrieron el contexto con
una fuerte caída del S&P Merval (-8,91% en dólares).
Con el impulso de mejores indicadores económicos en Estados Unidos, suben
los futuros del SPX (0,50%) y el Euro Stoxx 50 (0,13%). Los
rendimientos de los USTs caen 0,5pbs en el tramo corto de la curva pero
suben 1pb en el tramo largo. El dólar cae levemente ante las monedas
desarrolladas (-0,10%) y las emergentes (-0,03%). Entre los
commodities, cae el WTI (-0,89%) pero rebotan los agrícolas: soja
(+0,26%), trigo (0,62%) y el maíz (0,81%).
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