01/10/2021

El resultado electoral marca la cancha

Reporte Mensual 01/10/2021
Argentina: Reporte Mensual
El resultado electoral marca la cancha
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Un resultado que trajo consecuencias. El hecho saliente del mes de septiembre fueron las elecciones PASO, en las que el oficialismo sufrió un revés que podría implicar una pérdida de peso en el Congreso. Si bien la reacción del mercado fue inicialmente favorable, el optimismo se disipó luego de algunas tensiones políticas y anuncios de medidas que deteriorarían más las cuentas públicas. Esto podría implicar una mayor emisión, pudiendo exacerbar presiones nominales, por lo que los inversores prefirieron mantener cautela.

Será fundamental mantener cierto equilibrio monetario. La inflación de agosto sorprendió a la baja, pero una serie de razones nos llevan a creer que de aquí en adelante podría darse una aceleración inflacionaria. Tanto una inflación núcleo que no logra perforar el 3% m/m como datos de alta frecuencia apuntan a ello mientras que el refuerzo en las medidas de aumentos de ingresos también podría poner algo de presión adicional sobre los precios.

Las presiones comienzan a sentirse. El balance cambiario de agosto marcó que el flujo neto de dólares proveniente del comercio exterior es menor que el de meses pasados, algo que las ventas del BCRA en el MULC en septiembre también reflejaron. De aquí al resto del año el BCRA es estacionalmente vendedor neto de dólares, algo que sumado a la expansión monetaria prevista para los próximos meses pondrá presión sobre el plano cambiario.

El mercado se mantiene expectante. Desde hace algunos meses veníamos marcando que los inversores veían como posibles catalizadores de las valuaciones tanto a las elecciones como al acuerdo con el FMI. Si bien el mercado reaccionó favorablemente al resultado electoral, la potencial profundización de los desequilibrios llevó a tomar cautela. Hacia adelante, será clave no exacerbar los mismos para llegar lo mejor parado posible al programa con el FMI.

Y las sugerencias de inversión son... En un contexto en el que la posibilidad de exacerbar los desequilibrios macroeconómicos sigue latente, mantenemos la preferencia por opciones de inversión conservadoras que apuesten a proteger el capital en un marco en que la volatilidad podría incrementarse. En el universo de pesos, las posibles presiones nominales a partir de la potencial expansión fiscal y monetaria que esperamos para lo que resta del año nos llevan a seguir prefiriendo el espacio CER a través de nuestro fondo SBS Renta Pesos FCI con buena exposición a deuda indexada, pero con un mandato discrecional que permite apuestas tácticas en nominales o floaters. A su vez, remarcamos el valor de fondos de cobertura cambiaria como nuestro SBS Capital Plus FCI en un contexto en el que nos encontramos en meses en los que el BCRA es estacionalmente vendedor de dólares. Finalmente, nuestro fondo SBS Acciones Argentina FCI prioriza apuestas defensivas aunque consideramos que mayor claridad en cuanto a las elecciones generales podría poner atractivo en papeles con alto beta a la vez que perfiles con apetito por el riesgo podrían ver valor en las paridades actuales de los Globales. 








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