05/11/2021

El ojo puesto en el día después de la elección

Reporte Mensual 05/11/2021
Argentina: Reporte Mensual
El ojo puesto en el día después de la elección
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¿Se repite la historia? A menos de dos semanas para las elecciones generales, los distintos relevamientos tanto de aprobación de la gestión como de confianza e intención de voto al oficialismo parecieran indicar que el resultado electoral sería similar a las primarias. Mientras tanto, los desequilibrios macroeconómicos persisten, con el financiamiento monetario del BCRA impulsando presiones tanto a nivel inflacionario como cambiario.

La aceleración en la emisión comienza a evidenciarse. La inflación de septiembre sorprendió negativamente y presentó una aceleración con respecto a agosto, que podría persistir de aquí a los próximos meses. El mayor desafío para reducirla radica en que la inflación es elevada en un contexto de ancla cambiaria que se mantiene, tarifas sin modificaciones y múltiples acuerdos de precios. Para lograr un sendero sostenido de desinflación, la clave pasará por un programa económico sólido y cumplible a lo largo del tiempo.

La emisión pesa también sobre el plano cambiario. Las presiones cambiarias tienen su origen en el plano monetario, evidenciadas en mayores cotizaciones de los distintos tipos de cambio y un incremento en la brecha. Para intentar frenar la salida de divisas de septiembre, el gobierno optó por disposiciones sobre importaciones y operaciones bursátiles, aunque la solución de fondo en este aspecto también pasará por un plan económico concreto.

Sólo un programa claro podría cambiar la perspectiva. Creemos que el mercado se enfoca en los desequilibrios de corto plazo y que sólo mayores certezas con relación a un programa con el FMI podrían cambiar la perspectiva actual de los inversores con respecto a Argentina. Nos mantenemos constructivos con respecto a un acuerdo con el FMI sobre la base de los altos costos que tendría para la macro un default con el organismo.

Y las sugerencias de inversión son... Dado un contexto en el que la economía se halla dominada por presiones nominales con desequilibrios que aún no se resuelven, mantenemos la preferencia por opciones conservadoras que apunten a resguardar el capital ante eventuales tensiones. Así, destacamos tanto nuestro fondo SBS Renta Pesos FCI para cobertura inflacionaria vía deuda CER como a nuestro fondo de cobertura SBS Capital Plus FCI. Asimismo, creemos que perfiles moderados podrían ver valor en nuestro fondo SBS Balanceado FCI, con exposición a corporativos hard dollar de alta calidad y algunas apuestas en equity, siempre manteniendo cierto grado de cobertura. Finalmente, perfiles con apetito por el riesgo podrían ver atractivo tanto en Globales, dadas sus castigadas paridades así como en renta variable a través de nuestro SBS Acciones Argentina FCI para apuestas a mediano y largo plazo.







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