13/12/2021

Tiempo al tiempo

Nota Diaria 13/12/2021

Récord de inflación en Estados Unidos
Luego de la aceleración registrada en el mes de octubre, la inflación en EE. UU. desaceleró en noviembre, aunque muy levemente. La inflación general se ubicó en 0,8% m/m (esp. 0,7% m/m) y 6,8% a/a mientras que la inflación núcleo fue de 0,5% m/m (esp. 0,5% m/m) y 4,9% a/a. Así, la inflación general marcó el mayor avance interanual desde 1982. Poniendo el foco en los datos del mes, el registro fue motivado nuevamente por los precios de la energía tanto en bienes como en servicios mientras que, pese a desacelerarse, los alimentos continuaron con marcas elevadas. Con respecto a la inflación núcleo, los vehículos tanto nuevos como usados apuntalaron el registro mensual junto a los servicios de transporte, afectados principalmente por los pasajes de avión. Finalmente, los servicios de vivienda, que tienen un comportamiento más “persistente”, se mantienen firmes y avanzan al 5,7% anualizado en el trimestre móvil, y continúan apuntando a presiones subyacentes. Creemos que el dato marca una inflación persistente en Estados Unidos que podría llevar al FOMC de la Fed a anunciar un incremento en el ritmo de reducción de compras de activos (tapering) en su próxima reunión del miércoles.

¿Conflicto en puerta?
Los ministros de relaciones exteriores de los países pertenecientes al G7 advirtieron a Rusia que evite continuar desplazando tropas en las cercanías de Ucrania, o se expondría a "consecuencias masivas". El Presidente de Estados Unidos Joe Biden añadió que su país podría impulsar sanciones económicas "devastadoras" a Rusia en caso de un potencial ataque militar y aseguró que tanto su país como otros miembros de la OTAN enviarían tropas en caso de darse un ataque.

Tiempo al tiempo
Luego de los diversos encuentros entre el equipo económico y el staff técnico del FMI en Washington, el Fondo difundió un comunicado en el que destacaron que si bien "hubo avances en el trabajo técnico" y "hubo un entendimiento general sobre la necesidad de mejorar de manera gradual y sostenible las finanzas públicas", "serán necesarias más discusiones". En este sentido, el FMI aseguró que "abordar la persistente y alta inflación requiere un enfoque múltiple que implique una reducción del financiamiento monetario del déficit fiscal, una política monetaria adecuada con tasas de interés reales positivas" y que ello "debe estar respaldado por políticas para acumular reservas internacionales". Creemos que el comunicado del FMI está en línea con lo que venimos anticipando en nuestros reportes, en especial en cuanto al abordaje de la inflación por la vía monetaria, donde consideramos que parte del programa podría implicar límites a la asistencia monetaria del BCRA al Tesoro (para lo cual es preciso una reducción del déficit primario), metas de agregados y tasas reales positivas. Adicionalmente, en el plano externo el FMI remarca la necesidad de acumulación de reservas, factor clave para enfrentar los pagos de deuda en moneda extranjera de los próximos años. No se hicieron comentarios en el comunicado con respecto al nivel de tipo de cambio real, algo que creemos sí podría ser también parte de las conversaciones. Finalmente, en cuanto a los tiempos del acuerdo, fuentes oficiales consultadas por un portal web aseguraron que el acuerdo estaría cerrado para el 10 de enero, mientras que por su parte, el Ministro de Economía Martín Guzmán presentaría en día de hoy en comisión en la Cámara de Diputados el Presupuesto 2022, con el ojo del mercado en si incluirá o no modificaciones en algunas de las variables discutidas con el FMI en el marco de los últimos encuentros técnicos. Infobae agrega que el gobierno buscaría tratar el presupuesto el día jueves, intentando obtener apoyo de la oposición. La nota dice que en caso de no obtener apoyo el gobierno consideraría prorrogar el presupuesto 2021 vía decreto.

Día de licitación
El Ministerio de Economía buscará captar hoy lunes $60,1bn mediante la licitación de dos Lelites, tres Ledes (S31M2, S29A2, S31Y2), el bono dollar linked TV23 y los boncer T2X2 y TX24. La liquidación de la licitación coincide con vencimientos por $30bn, correspondientes casi en su totalidad a una Lelite. El equipo económico también intentará colocar algo de deuda a un plazo mayor al que viene haciéndolo, con la licitación de los instrumentos indexados por inflación o tipo de cambio. Si bien el vencimiento no es exigente, esta licitación será clave para intentar obtener financiamiento neto en un mes siempre exigente en materia fiscal, de modo de limitar las chances de tener que recurrir a la emisión monetaria.

Asistencia monetaria del BCRA
Los últimos datos oficiales vinculados a la asistencia monetaria del BCRA mostraron que el 6 de diciembre la autoridad monetaria realizó Adelantos Transitorios (AT) al Tesoro por $120bn. Así, se acumula asistencia monetaria (entre adelantos transitorios y transferencias de utilidades) por $1.562,7bn (3,5% del PBI, excluyendo la cancelación de AT con los pesos canjeados por DEGs) y $1.135,3bn si consideramos la cancelación de AT con DEGs (2,6% del PBI).

¿Negociando la salida?
Según reporta Ámbito, el Secretario de Comercio Interior Roberto Feletti comenzaría esta semana a negociar con las diversas empresas que participan del acuerdo de precios vigentes, los cambios en los precios que regirían al finalizar los acuerdos actuales el 7 de enero. Según la nota, buscarían una canasta consensuada a modo de "guía" a la vez que se impulsaría la inclusión de productos regionales en la misma.

Intervención cambiaria del BCRA en el MULC
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 6 de diciembre la autoridad monetaria compró USD28mn, acumulando un saldo negativo de USD1.087mn en las últimas 20 ruedas. Asimismo, según reportes de traders, el BCRA habría vendido en la rueda del viernes USD25mn, acumulando un saldo negativo en el mes de diciembre de USD374mn.