09/02/2022

En busca de los votos

Nota Diaria 09/02/2022

En busca de los votos
Según reporta Infobae, el Representante del Cono Sur en el FMI Sergio Chodos estaría comenzando contactos con distintos legisladores de la coalición gobernante con el objetivo de comunicarles avances en las negociaciones con el Fondo. La nota remarca que Chodos habría comenzado con los distintos senadores, y que la posición predominante es que "quieren tener el detalle del acuerdo para tomar una decisión". La idea de estas conversaciones con legisladores sería la de retener los votos del Frente de Todos que podrían perderse por el ala de la coalición más vinculada al ex presidente del bloque en diputados del oficialismo Máximo Kirchner la semana pasada. Pese a esto, un portal web asegura que ese sector del oficialismo da por sentado que el acuerdo terminaría votándose afirmativamente en el Congreso por el apoyo opositor. Por su parte, otra nota de Infobae remarca que la mayoría de los gobernadores respaldaría el acuerdo. Recordemos que pese al anuncio del entendimiento y algunos detalles provistos por el Ministro de Economía Martín Guzmán, aún resta definir algunos detalles tanto sobre algunos objetivos de variables macroeconómicas como del instrumental para alcanzar los mismos.

Llamado a licitación y canje
El Ministerio de Economía buscará captar el día jueves VNO $20bn mediante la reapertura de una Lelite (que solo puede ser suscripta por FCI), Ledes S31Y2 y S29L2, y la Lecer X21O2. Desde el último pago de deuda en pesos de enero, los vencimientos hasta el 14 de febrero (fecha de liquidación) ascienden a $18,0bn (con $8,3bn venciendo el día 14). Creemos que en esta licitación será interesante ver qué nivel de tasas convalida el Tesoro, siendo nuestro escenario base que el sendero hacia tasas reales positivas incluido en el entendimiento entre el gobierno y el FMI vendría primero por el lado de las licitaciones de deuda en pesos del Tesoro.

Por su parte, se ofrece un canje para las S28F2 y X28F2, que entre ambas suman vencimientos por $507bn aproximadamente. Mientras que la S28F2 se canjeará por una canasta de Ledes, la X28F2 se canjeará por la Lecer X16G2 y el T2X3. A los precios de mercado del día de ayer, las canastas del canje ofrecen upside en ambos casos, levemente superior en el caso de la X28F2.

Buen cierre de 2021 para industria y construcción
Luego de que los datos de actividad de noviembre marcaran un importante rebote, se difundieron datos para diciembre que ponen algo más de color al desempeño de la economía en el cierre de 2021. Por un lado, el IPI manufacturero de Indec mostró un avance de 0,6% m/m s.e. (10,1% a/a) en la industria, que cerró 2021 con un crecimiento de 15,8%. Por su parte, el rebote de noviembre fue corregido a la baja mientras que la revisión marcó también una menor caída en octubre. Todos los rubros que componen el índice presentaron variaciones interanuales positivas. Por otro lado, el ISAC apuntó a un firme avance de 2,7% m/m s.e. (4,6% a/a) en la construcción, que cerró 2021 con un crecimiento de 30,8%, producto de la base de comparación al igual que en la industria. Sobre la base de estos indicadores y de la evolución de la recaudación tributaria en diciembre, creemos que la actividad habría avanzado ese mes. Sin embargo, mirando hacia enero, los indicadores preliminares apuntan a una contracción.

Buscando el ancla
Consultado por los incrementos salariales en las próximas paritarias, el Ministro de Trabajo Claudio Moroni aseguró que se plantea "trabajar con una pauta 40%", aunque se contemplarían "revisiones a los 6 o 7 meses". La cifra se encuentra por debajo de la mediana de la última estimación de inflación 2022 del REM (55%)

Intervención cambiaria del BCRA en el MULC
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 3 de febrero la autoridad monetaria compró USD2mn, acumulando un saldo negativo de USD208mn en las últimas 20 ruedas. Asimismo, según reportes de traders, el BCRA habría comprado en la rueda de ayer USD2mn, acumulando en febrero un saldo positivo de USD6mn.