Nueva aceleración
Luego de la aceleración en la inflación mensual de diciembre, 2022 arrancó con otro incremento en el ritmo de avance de los precios. La inflación de enero fue de 3,9% m/m (50,7% a/a), levemente por debajo de nuestra expectativa y en el rango superior de las estimaciones privadas que seguimos. Entre los capítulos, los Alimentos aceleraron 0,6pp y se ubicaron en 4,9% m/m, motivado principalmente por aumentos estacionales en verduras. Por su parte, Comunicación se aceleró a 7,5% m/m, impulsada por aumentos en servicios de telefonía e internet (que impulsaron a los regulados). Hoteles y Restaurantes avanzó 5,7% m/m por la temporada vacacional. Evaluando la dinámica más allá del mes en particular, si bien la aceleración en Estacionales fue importante, vemos como más destacable (1) que la Inflación Núcleo lleva ya 16 meses al hilo con marcas iguales o mayores a 3,1% m/m y que (2) los Regulados se aceleraron 1,1pp. Creemos que (1)
marca la persistencia de la inflación motivada por la emisión monetaria de 2020 y 2021 mientras que (2) marca lo que creemos podría ser una constante a lo largo del año, con precios relativos que irían recomponiéndose. Asimismo, posibles disposiciones sobre los pagos a importaciones al menos hasta el inicio de los flujos provenientes de la cosecha gruesa en un mes y medio podrían también presionar sobre precios de productos importados o con componentes importados en su elaboración. | 
