16/02/2022

Debates externos e internos

Nota Diaria 16/02/2022
La otra inflación
Luego del dato de inflación minorista en Estados Unidos de la semana pasada, que continuó evidenciando presiones persistentes en el ritmo de avance de los precios, la inflación mayorista se ubicó en 1,0% m/m en enero, superando ampliamente la expectativa de 0,5% m/m y acelerándose marcadamente desde los registros de diciembre. El dato no hace más que incrementar las expectativas del mercado de una Fed más hawkish que lo previsto unos meses atrás, algo reflejado en las tasas de los treasuries, con la de 10% años manteniéndose arriba de 2%.
Miran con cautela
Pese al anuncio del Ministerio de Defensa de Rusia en que aseguraban que parte de las tropas desplegadas en la frontera con Ucrania comenzarían a retornar a sus bases, el Secretario General de la OTAN Jens Stolenberg aseguró que aún no hay pruebas sobre la descompresión de las tensiones. Recordemos que el día de ayer, el portavoz del Ministerio de Defensa ruso Igor Konashenkov ratificó que las fuerzas armadas de su país "continúan actividades de envergadura para la preparación de las tropas". 
Debates externos e internos
Según informa Bloomberg, el día de hoy el Directorio del FMI mantendrá una reunión en donde se discutirá el caso argentino. Según la nota, esta reunión no estaba prevista y se llevaría a cabo con el objetivo de que el staff técnico del Fondo ponga al tanto a los miembros del Directorio sobre la evolución de las negociaciones, en lo que representa un avance con respecto a cómo venían las conversaciones.

Por el lado local, Infobae reporta que el oficialismo tendría asegurados sólo 19 de los 35 votos de los Senadores del propio Frente de Todos de cara a la votación sobre el acuerdo con el FMI, aún no cerrado a nivel de staff técnico. Se espera que en los próximos días, los Senadores oficialistas que aún no han confirmado su apoyo comiencen a manifestar su posición con respecto al acuerdo, aunque creemos esto probablemente comience a darse una vez difundidos algunos detalles adicionales sobre el programa
Nueva aceleración
Luego de la aceleración en la inflación mensual de diciembre, 2022 arrancó con otro incremento en el ritmo de avance de los precios. La inflación de enero fue de 3,9% m/m (50,7% a/a), levemente por debajo de nuestra expectativa y en el rango superior de las estimaciones privadas que seguimos. Entre los capítulos, los Alimentos aceleraron 0,6pp y se ubicaron en 4,9% m/m, motivado principalmente por aumentos estacionales en verduras. Por su parte, Comunicación se aceleró a 7,5% m/m, impulsada por aumentos en servicios de telefonía e internet (que impulsaron a los  regulados). Hoteles y Restaurantes avanzó 5,7% m/m por la temporada vacacional. Evaluando la dinámica más allá del mes en particular, si bien la aceleración en Estacionales fue importante, vemos como más destacable (1) que la Inflación Núcleo lleva ya 16 meses al hilo con marcas iguales o mayores a 3,1% m/m y que (2) los Regulados se aceleraron 1,1pp. Creemos que (1)
marca la persistencia de la inflación motivada por la emisión monetaria de 2020 y 2021 mientras que (2) marca lo que creemos podría ser una constante a lo largo del año, con precios relativos que irían recomponiéndose. Asimismo, posibles disposiciones sobre los pagos a importaciones al menos hasta el inicio de los flujos provenientes de la cosecha gruesa en un mes y medio podrían también presionar sobre precios de productos importados o con componentes importados en su elaboración.
Incrementos en peajes
A través de una resolución, el gobierno dispuso un incremento de 26,4% en las tarifas de peajes de los accesos norte y oeste de la CABA. 
Intervención cambiaria del BCRA en el MULC
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 10 de febrero la autoridad monetaria compró USD2mn, acumulando un saldo negativo de USD332mn en las últimas 20 ruedas. Asimismo, según reportes de traders, el BCRA habría comprado en la rueda de ayer USD7mn, acumulando en febrero un saldo positivo de USD95mn. 
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