20/05/2022

Nueva ratificación

Nota Diaria 20/05/2022

Estímulo en China
Se dispuso en China un recorte en la tasa de los préstamos a 5 años, tasa clave de la economía, en especial para el mercado inmobiliario, con el objetivo de brindar algo de estímulo a la actividad. El recorte fue de 15pbs, mayor a los 10pbs de reducción que esperaba el mercado. Recordamos que los últimos datos de la economía china marcaron registros por debajo de la expectativa, con contracciones tanto en el consumo como en la producción, por lo que el movimiento va en la dirección de contener la caída reciente producto de los lockdowns sanitarios a lo largo del país.

Nueva ratificación
Con la primera revisión técnica del staff del FMI todavía en curso, el portavoz del organismo Gerry Rice aseguró en conferencia de prensa que "los objetivos y metas permanecen sin cambios", ratificando así nuevamente las metas fiscales, monetarias y de reservas planteadas en el programa firmado a fines de marzo. Rice agregó que lo que se está conversando es "priorizar las políticas según sea necesario para garantizar el cumplimiento" de las metas, dando a entender que si bien se mantienen los objetivos, podrían cambiar las políticas para alcanzarlos. Consideramos que en este sentido hace referencia a la reducción de subsidios energéticos, que difícilmente sea de 0,6pp del PBI dado el contexto actual de precios de hidrocarburos. Asimismo, Rice dijo que "hubo un buen progreso en las conversaciones y la conclusión de la misión será muy pronto", aunque no especificó una fecha para su culminación. En tanto, fuentes oficiales consultadas por Infobae aseguraron que la intención del gobierno sería también mantener las metas dado que las considerarían apropiadas para reducir la inflación.

Resultado de la licitación
El Ministerio de Economía logró captar $783,5bn mediante la licitación de Lelites, Ledes (S30S2 y S31O2), el Dollar Linked TV24, dos Boncer (un nuevo TX25 y el TX26) y un nuevo bono dual a 2027 (tasa fija o CER+1%). Frente a vencimientos por $726.9bn (y de $753,5bn desde la última licitación), el financiamiento neto de la operación fue de $56,6bn ($30,0bn desde la última licitación). Como era de esperarse, el grueso del valor efectivo adjudicado estuvo dirigido al TY27P, utilizado por bancos para integrar encajes que debían renovar el TY22P (59,5% de la demanda). En tanto, las dos canastas de Lecer sumaron el 28,7% de la demanda mientras que todos los papeles CER en general sumaron el 34,6% (TX25: 4,8% y TX26: 1,1%). Finalmente, las Ledes sumaron el 3,2% mientras que el TV24 el 1,4%. En cuanto a las tasas, las canastas cortaron a una tasa mayor a la del mercado secundario, algo esperable dadas las necesidades de financiamiento del Tesoro. La próxima licitación tendrá lugar del viernes 27 de mayo.

La actividad cayó en marzo
Tal como apuntaba la mayor parte de las series que monitoreamos, la activi-dad cayó en marzo luego del rebote de febrero. En concreto, el EMAE marcó una contracción de 0,7% m/m s.e. en la economía en marzo (+4,9% a/a), cerrando el 1T22 con un avance de 1,0% t/t s.e. Se trató de la tercera caída mensual en seis meses, algo que apunta a cierta volatilidad en la dinámica de la actividad. Nuestras series desestacionalizadas apuntaron a que los productores de servicios fueron los responsables del avance trimestral, con un crecimiento de 1,3% t/t s.e., mientras que los productores de bienes mantuvieron el nivel del 4T22 (0,0% t/t s.e.). En la dinámica mensual, los sectores productores de servicios cayeron 0,4% m/m s.e. frente a la caída de 1,5% m/m s.e. para los sectores productores de bienes. A nivel sectorial, destacamos el avance men-sual de Electricidad, Gas y Agua e Intermediación Financiera mientras que hubo flojos desempeños para Agricultura, Industria, Comercio y Construcción.

La balanza comercial avanzó en abril
La balanza comercial arrojó en abril un superávit de USD1444mn (+10,2% m/m s.e.), acumulando así un superávit de USD2,8bn YTD (-29,3% respecto a igual período de 2021) y de USD13,6bn en los últimos 12 meses (+16,9% vs acumulado en 12 meses a abril 2022) o 2,9% del PBI. Las exportaciones avanzaron 2,8% m/m s.e., a la vez que aceleraron su ritmo de avance interanual en 7,1pp, alcanzando 35,6% a/a, con la variación interanual del valor de las exportaciones de todos los rubros a excepción de los Productos Primarios acelerándose respecto a marzo. Por su parte, las importaciones avanzaron 1,8% m/m s.e. y también aceleraron su ritmo de avance interanual en 14,3pp a 47,3% a/a. Todos los rubros a excepción de los bienes de consumo aceleraron su marcha interanual. Tanto exportaciones como importaciones alcanzaron máximos en términos desestacionalizados. Finalmente, la balanza de combustibles acumuló en el trimestre móvil un déficit de USD549mn, contrastando con un superávit de USD76mn en igual período de 2021.

Asistencia monetaria del BCRA
Los últimos datos oficiales vinculados a la asistencia monetaria del BCRA al Tesoro marcaron que el 13 de mayo la autoridad monetaria realizó adelantos transitorios al Tesoro por $87.6bn. Se acumulan así en 2022 adelantos transitorios por $376,1bn (0,5pp de nuestro PBI estimado para el año). El máximo de asistencia monetaria permitida al cierre del 2T22 según las metas del programa con el FMI es de $438,5bn (0,6pp del PBI).

Intervención cambiaria del BCRA en el MULC
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 13 de mayo la autoridad monetaria compró USD4mn, acumulando un saldo positivo de USD686mn en las últimas 20 ruedas. Asimismo, según reportes de traders, el BCRA habría cerrado la rueda de ayer con compras por USD60mn.