22/06/2022

Buscando algo de alivio

Nota Diaria 22/06/2022

La palabra de Powell
El Presidente de la Fed Jerome Powell comparecerá el día de hoy ante el Senado de Estados Unidos, con el ojo del mercado en declaraciones sobre algún detalle adicional con respecto a la política monetaria luego del hike de 75pbs en la tasa de referencia la semana pasada. Asimismo, los inversores estarán atentos a comentarios sobre la evolución de la actividad, con los temores a una recesión en aumento.

Buscando algo de alivio
El Ministerio de Economía anunció para el día de hoy un canje de las S30J2 y X30J2 (aprox. $563bn), con el objetivo de aliviar la carga de los vencimientos de fin de mes (deberían anunciarse condiciones este viernes). Cada una de las letras podrá canjearse por una serie de canastas (dos por letra), compuestas por tres Ledes (para S30J2) y tres Lecer (para X30J2) cada una. A los precios de cierre de ayer, estimamos un upside de 1% para el canje de S30J2 y que no hay premio para el de X30J2. Creemos que la operación podría estar dirigida principalmente a que el BCRA logre canjear sus tenencias de títulos cortos, sobre los que habría intervenido en los días previos buscando algo de calma luego del sell off de la curva de pesos de hace dos semanas (el BCRA no puede participar de licitaciones primarias según su Carta Orgánica). Reiteramos que según la prensa local, tanto hoy como mañana el equipo económico tendría reuniones con asociaciones de bancos buscando apoyo en cuando al financiamiento doméstico.

Resultado fiscal
El déficit primario de mayo fue de $162.4bn, empeorando desde el rojo de $79,2bn de abril, aunque considerando el tratamiento contable de las rentas de la propiedad por emisiones primarias acordado con el FMI se ubicó en $191,5bn. Se acumula así un rojo primario de $463,4bn YTD (0,65% del PBI, ex R. de Prop. por emisiones primarias). El déficit primario en los últimos 12 meses, ex-Aporte Solidario y DEGs 2021, avanzó a 3,5% del PBI mientras que el déficit fiscal se mantuvo en 5,2% del PBI. Los Ingresos Totales cayeron 1,3% a/a real producto de la base de comparación con mayo 2021, que ya contemplaba el Aporte Solidario (AS). Sin ese efecto hubieran avanzado 11,3% a/a real. En tanto, el Gasto Primario avanzó un notable 17,2% a/a real, aunque desaceleran-do la marcha interanual respecto a abril y manteniéndose estable en el intermensual según nuestras series desestacionalizadas. En el comunicado oficial, el gobierno ratificó la meta de 2,5pp del PBI de rojo primario a la vez que dijo que "instrumentará [...] acciones y gestiones" para alcanzarlo.

¿Nuevas medidas?
Según reporta Cronista, el gobierno estaría evaluando medidas para limitar importaciones dada la situación actual de las reservas, con una baja acumulación YTD incluso en un marco de liquidaciones récord del agro. De acuerdo con la nota, las medidas evaluadas serían un mayor control del Sistema Integral de Monitoreo de Importaciones así como la supervisión de posibles sobre y subfacturaciones de los distintos agentes que acceden al MULC para operaciones de comercio exterior.

Canasta Básica Total y Alimentaria
La Canasta Básica Alimentaria (CBA), que marca el límite de la línea de indigencia, alcanzó en mayo los $14.401 (+4,6% m/m y 62,3% a/a). A su vez, la Canasta Básica Total (CBT), referencia de la línea de pobreza, se ubicó en $32.258 (+4,6% m/m y 54,7% a/a). Ambos registros se ubicaron por debajo de la inflación minorista de mayo (5,1% m/m).

Intervención cambiaria del BCRA en el MULC
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 14 de junio la autoridad monetaria vendió USD59mn, acumulando un saldo positivo de USD251mn en las últimas 20 ruedas. Asimismo, según reportes de traders, el BCRA habría cerrado la rueda de ayer con compras por USD10mn.