21/07/2022

Rojo por duplicado

Nota Diaria 21/07/2022
¿Se viene el primero?
El Banco Central Europeo (ECB) anunciará el día de hoy su decisión de tasa de referencia, con los ojos del mercado en si realizará o no su primer hike en 11 años. Los inversores especulan con que el hike podría ser de 25pbs aunque algunos no descartan uno de 50pbs. Recordamos que la inflación en la Eurozona se ubica en máximos históricos a nivel interanual, y se espera algún movimiento en la política monetaria con el objetivo de iniciar un sendero de desinflación.
Rojo por duplicado
El déficit fiscal primario de junio fue de $321.6bn, empeorando notablemente desde el rojo de $162,4bn de abril, aunque considerando el tratamiento contable de las rentas de la propiedad por emisiones primarias acordado con el FMI se ubicó en $337,2bn. Se acumula así un rojo primario de $800,7bn YTD (1,1% del PBI, ex R. de Prop. por emisiones primarias). El déficit primario en los últimos 12 meses, ex-Aporte Solidario (AS) y DEGs 2021, avanzó a 3,6% del PBI mientras que el déficit fiscal avanzó a 5,3% del PBI. Los ingresos totales cayeron un 4,4% a/a real producto de la base de comparación con junio 2021, cuando se recaudó el AS. Sin ese efecto, hubieran avanzado 8,3% a/a real. Los tributarios avanzaron 6,6% a/a real, destacándose una buena dinámica en los tributos vinculados a la actividad y el empleo. Los derechos de exportación cayeron 28,1% a/a real. Los gastos primarios avanzaron 1,0% a/a real, con las prestaciones sociales avanzando 7,1% a/a real. Las transferencias a provincias cedieron 27,1% a/a real mientras que los subsidios económicos cayeron 23,6% a/a real. Cabe destacar que estos datos fiscales se computan en base caja, por lo que demoras en los pagos no se contemplan y podrían distorsionar las variaciones reales que presentamos con respecto a los gastos, particularmente en los subsidios.

En tanto, la balanza comercial de junio también se ubicó en terreno deficitario. El déficit fue de  USD115mn (+6,5% m/m s.e.), acumulando así un superávit de USD3,1bn YTD (-54,3% respecto a igual período de 2021) y de USD11,1bn en los últimos 12 meses (apenas +0,7% vs acumulado en 12 meses a junio 2021). Se trata del primer rojo comercial desde diciembre de 2020 y apenas el segundo desde agosto 2018. Las exportaciones avanzaron 5,4% m/m s.e., aunque redujeron marginalmente su ritmo de avance interanual a 20,3% a/a. Nuestras series desestacionalizadas marcaron moderadas caídas mensuales tanto para Productos Primarios y Manufacturas del Agro pero avances para Manufacturas Industriales y Combustibles. Por su parte, las importaciones también avanzaron 5,4% m/m s.e. pero desaceleraron su ritmo de avance interanual en 8,5pp a 44,6% a/a. Nuestras series desestacionalizadas apuntaron a avances mensuales en todas
las categorías de importaciones. Así, las importaciones volvieron a alcanzar
nuevos récords en la serie desestacionalizada.
"Panorama complejo"
Según declaraciones recopiladas por Infobae, la Ministra de Economía Silvina Batakis se refirió a la dinámica de las reservas del BCRA en una reunión de gabinete y reconoció "un panorama complejo en los próximos meses". Siguiendo con el plano cambiario, el Ministro de Turismo Matías Lammens habló con la prensa al finalizar la reunión y dijo que "por la brecha cambiaria, muchos de los dólares no ingresan al mercado formal. Estamos trabajando en un sistema con un portafolio de alternativas para que los turistas los puedan cambiar en el MULC". Por el momento no se han anunciado medidas cambiarias concretas al respecto.
La actividad sorprendió al alza en mayo
A contramano de los indicadores sectoriales y de actividad que monitoreamos, la economía avanzó marginalmente en mayo luego de rebotar en abril. En concreto, el EMAE subió 0,3% m/m s.e. en la economía ese mes. El avance de 7,4% a/a se dio producto de la base de comparación con mayo 2021, mes afectado por restricciones sanitarias ante el rebrote de Covid de ese entonces. Nuestras series desestacionalizadas apuntaron a que diferencia de los meses previos, los productores de bienes tuvieron un mejor desempeño que los de servicios. Se destaca así entre los productores de bienes a Electricidad, Gas y Agua, con un avance de 4,6% m/m s.e., mientras que entre los de servicios destacamos Hoteles y Restaurantes (+2,2% m/m). Así, la economía se ubica un 0,5% s.e. por encima de su nivel de diciembre, aunque la dinámica apuntó a que, pese
al registro positivo de mayo, la actividad se encuentra relativamente estancada.
Aumento para el transporte en el AMBA
El Ministerio de Transporte oficializó mediante una resolución el incremento de las tarifas de boletos del transporte público en el Área Metropolitana de Buenos Aires. El aumento será del orden del 40% y regirá desde agosto.
Intervención cambiaria del BCRA
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 15 de julio la autoridad monetaria compró USD4mn, acumulando un saldo positivo de USD432mn en las últimas 20 ruedas. Asimismo, según reportes de traders, el BCRA habría cerrado la rueda de ayer con ventas por USD40mn.
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