11/03/2024

Canje 2024

Nota Diaria 11/03/2024

Canje 2024

Pre-market
En la previa a la apertura de los mercados en Estados Unidos, los futuros del Dow Jones retroceden 0,25%, los del S&P 500 caen 0,30%, mientras que los del Nasdaq 100 descienden 0,40%. Los commodities energéticos operan negativos, con el petróleo WTI cayendo 0,50%. Los commodities agrícolas operan mixtos, con la soja cayendo 0,60%. En cuanto a monedas, GBP cae 0,10% frente al USD mientras que el EUR se mantiene de flat a positivo. En este contexto, el índice dólar (DXY) opera de flat a negativo. La tasa del UST a 10 años opera en 4,07%, por debajo del cierre del viernes. Finalmente, los bonos soberanos Globales operan negativos en el inicio de la jornada.

Dato de empleo en EEUU
El dato de empleo para Estados Unidos para febrero marcó la creación de 275k nóminas no agrícolas, por encima de la expectativa de 200k, y acelerando el ritmo con relación a las 229k de enero (dato revisado fuertemente a la baja desde 353k de la estimación preliminar). El empleo privado aumentó en 223k nóminas, acelerando con respecto a las 177k de enero (dato también corregido a la baja desde 317k de la estimación preliminar) En tanto, la tasa de desempleo avanzó 0,2pp a 3,9%, cuando el consenso apuntaba a que se mantendría en 3,7%. Por su parte, los salarios sorprendieron a la baja y avanzaron apenas 0,1% m/m, desacelerando desde el 0,5% m/m de enero. Creemos que los datos no alteran la posición de la Fed, ya que el mercado laboral sigue creando empleo a un ritmo que por el momento no es compatible ni con una baja sustancial de la inflación ni con una recesión en el corto plazo.

Canje 2024
El día viernes, a última hora, el Tesoro anunció un llamado a canje de títulos pagaderos en ARS cuyo vencimiento es este año. El canje tendrá lugar hoy con liquidación el 15 de marzo. Los títulos a canjear son BonCer, Lecer, Duales, Dollar-Linked y Badlar, cada uno tomado a valor técnico para el canje (ver tabla abajo). La canasta que el Tesoro entregará a cambio estará compuesta por nuevos BonCer cupón cero a diciembre 2025 (TZXD5, 30% de la canasta), a diciembre 2026 (TZXD6, 30% de la canasta), a diciembre 2027 (TZXD7, 25% de la canasta) y la reapertura del BonCer cupón cero TZX28 (15% de la canasta). La operación busca despejar vencimientos por alrededor de $58,1 billones de stock (alrededor de $60 billones a valor de mercado), a la vez que recordamos que gran parte de estos títulos se hallan en manos de entidades públicas. De hecho, el propio comunicado apunta "a entidades del sector público financiero, como el Banco Central de la República Argentina (BCRA) y el Banco de la Nación Argentina (BNA)", aunque se aclara que "la oferta quedará abierta para las entidades del sector financiero y no financiero y personas físicas y jurídicas". Por el momento, el BCRA no anunció si ofrecerá o no puts de liquidez sobre los nuevos títulos.

Primeras impresiones
Luego de la reunión entre gobernadores y algunos vicegobernadores con el Jefe de Gabinete Nicolás Posse y el Ministro del Interior Guillermo Francos, este último destacó que "hemos avanzado mucho" y que se conversó sobre la fórmula de actualización de jubilaciones y el Impuesto a las Ganancias. Francos se refirió también a transferencias por fondos docentes y del transporte y dijo que "no está dentro de las competencias nacionales". En tanto, la Oficina del Presidente difundió un comunicado en que aseguraron que, luego de la reunión, "se expresó un consenso mayoritario sobre los principales puntos" de la Ley Ómnibus. Por el momento, no hay fecha para una nueva reunión entre Nación y Provincias.

CEPU presentó resultados
El viernes, al cierre del mercado, Central Puerto presentó los resultados correspondientes al 4T23 y destacamos lo siguiente:

- Arroja una utilidad en la línea final por USD156mn, subiendo más de 1000% a/a ante un abultado resultado positivo por diferencias de cambio vinculadas a los créditos FONI.

- Los ingresos del 4T23 alcanzaron los USD98mn, registrando una caída del 19% por sobre un 4T22, castigados tanto por menores volúmenes despachados como por el salto devaluatorio ocurrido en el último mes del año.

- Si bien esto último permitió dilución en costos de mantenimiento y gastos salariales, estos cayeron menos que ingresos por lo que el EBITDA ajustado cae 33% a/a hasta los USD45,2mn.

- El volumen de energía generada en este 4T23 alcanzó los 5.168GWh, encontrándose apenas un 10% por encima del volumen logrado un año atrás, a pesar de contar en este 2023 con la generación aportada por Central Costanera y la nueva planta solar Guañizuil II.

TGN presentó resultados
Transportadora de Gas del Norte (TGN) presentó el viernes los resultados correspondientes al 4T23 y destacamos lo siguiente:

- La ganancia ascendió a $57.727mn lo cual se compara con una pérdida $22.340mn del ejercicio de 2022, como consecuencia del impacto contable del acuerdo realizado con YPF y por un incremento de Resultados financieros netos, pero parcialmente compensado por un mayor cargo de impuesto a las ganancias corriente y resultado por posición monetaria

- Las ventas ascendieron a $99.437mn, representando una reducción del 22% en comparación con el ejercicio 2022 donde alcanzaron un total de $127.498mn. Dicha disminución responde, principalmente, al efecto neto entre la aceleración de la inflación y el incremento tarifario del 95% que recibió la sociedad en abril 2023

- El EBITDA es $13.364mn lo cual representa una reducción del 74% en comparación con el ejercicio 2022 cuando fue de $51.667mn. Dicha variación se explica principalmente por las menores ventas. Los costos de explotación alcanzaron los $100.232mn (-19,6% a/a)

- Las ventas de energía en el año 2023 se incrementaron en un 3,1%, alcanzando 23.538 GWh en comparación con los 22.826 GWh vendidos el año anterior, en tanto que el nivel de clientes se incrementó en un 1,0%

EDN presentó resultados
Edenor (EDN) presentó el viernes los resultados correspondientes al 4T23 y destacamos lo siguiente:

- Los ingresos alcanzaron los $701.098mn y el margen de distribución fue de $242.154mn, reflejando en términos reales incrementos del 9% y 24%, respectivamente, respecto del mismo período del año anterior, como consecuencia del incremento del CPD resultante de los nuevos cuadros tarifarios con vigencia a partir del abril y junio de 2023

- El EBIT resultó en una ganancia de $77.945mn. Sin considerar los resultados provenientes del Acuerdo de Regularización de Obligaciones, el EBIT resultaría en una pérdida de $119.786mn, que refleja el incremento en los costos de operación de la Sociedad

- El resultado del ejercicio al 31 de diciembre de 2023 ascendió a $48.371mn de ganancia, incluyendo los efectos de los planes de pago de las obligaciones con CAMMESA, por la compra de energía

- Las ventas de energía en el año 2023 se incrementaron en un 3,1%, alcanzando 23.538 GWh en comparación con los 22.826 GWh vendidos el año anterior, en tanto que el nivel de clientes se incrementó en un 1,0%

Intervención cambiaria del BCRA
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 05 de marzo la autoridad monetaria compró USD84mn, acumulando un saldo positivo de USD2650mn en las últimas 20 ruedas para con las que se cuenta con datos oficiales. Asimismo, el BCRA habría cerrado la rueda del viernes con compras de dólares por USD165mn.