12/03/2024

Baja de Tasas

Nota Diaria 12/03/2024

Baja de tasas

Pre-market
En la previa a la apertura de los mercados en Estados Unidos, los futuros del Dow Jones operan de flat a negativo, los del S&P 500 suben 0,20%, mientras que los del Nasdaq 100 avanzan 0,45%. Los commodities energéticos operan mixtos, con el petróleo WTI cayendo 0,10%. Los commodities agrícolas operan negativos, con la soja cayendo 0,20%. En cuanto a monedas, GBP cae 0,20% frente al USD mientras que el EUR se mantiene de flat a positivo. En este contexto, el índice dólar (DXY) opera de flat a negativo. La tasa del UST a 10 años opera en 4,08%, por debajo del cierre de ayer. Finalmente, los bonos soberanos Globales operan de flat a positivos en el inicio de la jornada.

Baja de tasas
El BCRA dispuso que desde el día de hoy la tasa de política monetaria (pases pasivos a 1 día), baja a una TNA de 80% (desde TNA 100%). En términos efectivos, esto implica una TEA de 122,4% y una TEM de 6,9%. Asimismo, se eliminó la tasa mínima de los plazos fijos a la vez que, desde el 18 de marzo, comunicaron que "el acceso a la ventanilla de pases volverá a ser exclusivo para las entidades financieras reguladas por BCRA". En el comunicado, la autoridad monetaria habló de que "la coyuntura económica presenta señales visibles de reducción de la incertidumbre macroeconómica", destacando "la trayectoria descendente de la inflación minorista", "la perspectiva favorable en torno a la inflación subyacente" y "la moderación, en términos reales, de la emisión monetaria".

La mirada sobre la inflación
El día de hoy, se conocerá tanto la inflación minorista de febrero para Estados Unidos como para Argentina. Con relación a lo primero, el ojo estará en si continúa o no la persistencia inflacionaria en los servicios núcleo, en especial en vivienda. Con relación a lo segundo, todo apunta a una desaceleración en el registro mensual con relación a febrero, en línea con lo que sugirieron las estimaciones privadas que monitoreamos. Estaremos atentos también a si la marca en regulados vuelve a superar a la inflación núcleo en un contexto de acomodamiento de precios relativos, así como a ver si los servicios avanzan por encima de los bienes, tal como ocurrió para CABA en febrero.

Canje 2024
Recordamos que el viernes, a última hora, el Tesoro anunció un llamado a canje de títulos pagaderos en ARS cuyo vencimiento es este año. El canje comenzó ayer y continuará hoy, con liquidación el 15 de marzo. Los títulos a canjear son BonCer, Lecer, Duales, Dollar-Linked y Badlar, cada uno tomado a valor técnico para el canje (ver tabla abajo). La canasta que el Tesoro entregará a cambio estará compuesta por nuevos BonCer cupón cero a diciembre 2025 (TZXD5, 30% de la canasta), a diciembre 2026 (TZXD6, 30% de la canasta), a diciembre 2027 (TZXD7, 25% de la canasta) y la reapertura del BonCer cupón cero TZX28 (15% de la canasta). La operación busca despejar vencimientos por alrededor de $58,1 billones de stock (alrededor de $60 billones a valor de mercado), a la vez que recordamos que gran parte de estos títulos se hallan en manos de entidades públicas. De hecho, el propio comunicado apunta "a entidades del sector público financiero, como el Banco Central de la República Argentina (BCRA) y el Banco de la Nación Argentina (BNA)", aunque se aclara que "la oferta quedará abierta para las entidades del sector financiero y no financiero y personas físicas y jurídicas". Por el momento, el BCRA no anunció si ofrecerá o no puts de liquidez sobre los nuevos títulos.

Licitación de Bopreal
El BCRA comunicó que durante el miércoles y jueves de esta semana continuará la licitación de la Serie 3 de Bopreal. Recordamos que esta serie amortiza en cuotas trimestrales desde el 30 de noviembre de 2025, con una tasa de interés de TNA 3% en USD, pagadera trimestralmente desde agosto de este año. La Serie 3 no puede ser utilizada para pagar impuestos como sí pueden los strips A, B y C de la Serie 1.

TECO presentó resultados
El día de ayer, al cierre del mercado, Telecom Argentina presentó los resultados correspondientes al 4T23 y destacamos lo siguiente:

- Arroja una pérdida en la línea final por $380.234mn, agravada por abultadas diferencias de cambio, consecuencias del salto devaluatorio de diciembre.

- Los ingresos del 4T23 alcanzaron los $479.044mn, registrando una caída del 13% en términos reales por sobre 4T22, castigados tanto por menores volúmenes de clientes en casi todos los rubros, como por menor ingreso promedio por cliente en esos rubros.

- Logra gestionar de buena manera su estructura de costos operativos que anotan $525.885mn, contrayéndose 14% en términos reales vs. 4T22.

- Cierra el año con 23,3mn de clientes móviles, creciendo un 3,8% punta a punta vs. 2022.

Intervención cambiaria del BCRA
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 06 de marzo la autoridad monetaria compró USD225mn, acumulando un saldo positivo de USD2775mn en las últimas 20 ruedas para con las que se cuenta con datos oficiales. Asimismo, el BCRA habría cerrado la rueda de ayer con compras de dólares por USD271mn.