18/03/2024

Otro mes de superávit financiero

Nota Diaria 18/03/2024

Otro mes de superávit financiero

Pre-market
En la previa a la apertura de los mercados en Estados Unidos, los futuros del Dow Jones operan con subas del 0,15%, los del S&P 500 avanzan 0,70%, mientras que los del Nasdaq 100 ascienden 1,10%. Los commodities energéticos operan positivos, con el petróleo WTI subiendo 0,50%. Los commodities agrícolas operan mixtos, con la soja cayendo 0,40%. En cuanto a monedas, GBP opera de flat a positivo frente al USD mientras que el EUR opera con subas del 0,15%. En este contexto, el índice dólar (DXY) retrocede 0,10%. La tasa del UST a 10 años opera en 4,30%, por debajo del cierre del viernes. Finalmente, los bonos soberanos Globales operan positivos en el inicio de la jornada.

Otro mes de superávit financiero
El resultado fiscal primario de febrero arrojó un superávit de $1232,5mn, notablemente menor al de enero, pero que igualmente permitió, ante intereses netos de $894,4bn, volver a anotar un superávit financiero, esta vez de $338,1bn. Así, el déficit primario en los últimos 12 meses cae a 0,6pp de nuestro PBI estimado mientras que el financiero cae a 2,6pp del PBI. Estimamos un superávit financiero de 0,15pp de nuestro PBI estimado en el primer bimestre (el Tesoro estimó “casi” 0,20pp del PBI). Los Ingresos Totales cayeron 6,3% a/a real (Tributarios -5,6% a/a real), nuevamente impulsados por aquellos tributos vinculados al sector externo (der. de exportación (DEX), der. de impo (DIM), IVA aduanero e Impuesto PAIS), todos apuntalados por la devaluación de diciembre. Tomando los últimos datos de recaudación y la variación en a/a pesos que comunicó el gobierno, estimamos que, ex-Impuesto PAIS, los tributarios hubieran caído 11,3% a/a real. Tributos asociados al empleo y activi-dad cayeron nuevamente, y continúan evidenciando el impacto de la recesión sobre los ingresos fiscales. En tanto, los gastos corrientes primarios se desplomaron 30,8% a/a real, motivado por fuertes contracciones reales en la gran mayoría de las partidas. Las jubilaciones (-38,0% a/a real), subsidios económicos (-42,8% a/a real), salarios (-10,7% a/a real), transferencias a provincias (-85,5% a/a real, incluso cayó en términos nominales) y capex (-87,9% a/a real, también cayó en términos nominales) cayeron notablemente contra feb-23.

Intervención cambiaria del BCRA
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 12 de marzo la autoridad monetaria compró USD90mn, acumulando un saldo positivo de USD3047mn en las últimas 20 ruedas para con las que se cuenta con datos oficiales. Asimismo, el BCRA habría cerrado la rueda del viernes con compras de dólares por USD229mn.