20/03/2024

La vuelta de las Lecap

Nota Diaria 20/03/2024

La vuelta de las Lecap

Pre-market
En la previa a la apertura de los mercados en Estados Unidos, los futuros del Dow Jones operan con caídas del 0,10%, los del S&P 500 avanzan 0,10%, mientras que los del Nasdaq 100 suben 0,30%. Los commodities energéticos operan negativos, con el petróleo WTI retrocediendo 0,80%. Los commodities agrícolas operan mixtos, con la soja avanzando 0,60%. En cuanto a monedas, GBP cae 0,20% frente al USD mientras que el EUR retrocede del 0,20%. En este contexto, el índice dólar (DXY) avanza 0,50%. La tasa del UST a 10 años opera en 4,28%, por debajo del cierre de ayer. Finalmente, los bonos soberanos Globales operan positivos en el inicio de la jornada.

La Fed decide tasas
Durante la tarde de hoy, el FOMC de la Fed comunicará su decisión de tasas de interés, con la expectativa de mercado apuntando a que la autoridad monetaria mantendrá las tasas en el rango actual, de 5,25-5,50%. Asimismo, el marcado estará atento a la actualización trimestral de proyecciones económicas de la Fed, especialmente en materia de inflación, tasas, actividad y empleo. Recordamos que el último Dot Plot de la Fed apuntó a 3 recortes de tasas durante 2024.

La vuelta de las Lecap
El Tesoro buscará renovar cerca de $520bn (remanente TX24 post canje) el día de mañana mediante la licitación de una nueva Lecap a enero de 2025 y dos Boncer (TZX25 y TG25, ambos cupón cero, con el TG25 computable para encajes por parte de los bancos). La Lecap licitará una TEM que capitalizará mensualmente hasta el vencimiento del papel. Recordamos que, post canje, la totalidad del vencimiento se halla en manos de tenedores privados.

Otro mes de superávit comercial
La balanza comercial de febrero arrojó un superávit de USD1438mn (vs +USD210mn en feb-23) continuando la dinámica favorecida por el fuerte salto cambiario dispuesto en diciembre, en lo que fue el mayor superávit mensual desde oct22. Así, el saldo en los últimos 12 meses mejora a -USD4,5bn (era -USD6,9 a dic-23). Las exportaciones subieron 2,5% m/m s.e. (+5,6% a/a), y acumulan desde oct-23 una suba de 18,3% s.e. Las cantidades volvieron a subir en términos interanuales. En tanto, nuestras series desestacionalizadas apuntaron a subas mensuales para todas las exportaciones a excepción de Prod. Primarios. Por su parte, las importaciones cayeron 3,6% m/m s.e. (-14,3% a/a), acumulando 13 meses consecutivos con caídas interanuales. Todos los capítulos, exc. Vehículos, cayeron en el mes, según nuestras series desestacionalizadas. Así, la caída en importaciones se suma a otros indicadores que sugieren una dinámica adversa para la actividad en febrero.

Inflación mayorista y costo de la construcción
Durante el día de ayer, Indec divulgó otros índices de precios para el mes de febrero, luego del dato de desaceleración de la inflación minorista para ese mes. La inflación mayorista, medida por el Índice de Precios Internos al Por Mayor (IPIM), se ubicó en 10,2% m/m (329,1% a/a) en febrero, desacelerando la marcha mensual en 7,8pp. Los Productos Nacionales se desaceleraron 8,6pp a 11,0% m/m, con los Productos Primarios desacelerando a 9,5% m/m. Las manufacturas se desaceleraron a 10,2% m/m, mientras que la Energía Eléctrica anotó un 142,7% m/m, afectada por los aumentos dispuestos en el mes para industria. En tanto, los productos importados desaceleraron a 2,7% m/m, avanzando apenas por encima del FX A3500 (2,0% m/m). Por otro lado, el Costo de la Construcción (ICC) desaceleró 9,1pp, anotando un 6,4% m/m (253,5% a/a). Los Materiales, el componente "núcleo" del ICC desaceleraron a 6,3% m/m (330,8% a/a). La Mano de Obra desaceleró, anotando un 1,9% m/m (171,0% a/a).

Licitación de Bopreal
El BCRA comunicó que durante hoy y mañana continuará la licitación de la Serie 3 de Bopreal. Recordamos que esta serie amortiza en cuotas trimestrales desde el 30 de noviembre de 2025, con una tasa de interés de TNA 3% en USD, pagadera trimestralmente desde agosto de este año. La Serie 3 no puede ser utilizada para pagar impuestos como sí pueden los strips A, B y C de la Serie 1.

Colocación de Aluar
Aluar colocó el día de ayer la Serie 8 de bonos hard dollar a 36 meses por USD100mn, cerrando la tasa de interés de corte en 6,25%. Se recibieron ofertas por USD107,8mn en la licitación. Grupo SBS actuó como organizador y colocador de la emisión.

Intervención cambiaria del BCRA
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 14 de marzo la autoridad monetaria compró USD132mn, acumulando un saldo positivo de USD3094mn en las últimas 20 ruedas para con las que se cuenta con datos oficiales. Asimismo, el BCRA habría cerrado la rueda de ayer con ventas de dólares por USD73mn.