11/04/2024

Todos los ojos en las tasas

Nota Diaria 11/04/2024

Todos los ojos en las tasas

Pre-market
En la previa a la apertura de los mercados en Estados Unidos, los futuros del Dow Jones operan con caídas del 0,50%, los del S&P 500 retroceden 0,50%, mientras que los del Nasdaq 100 bajan 0,40%. Los commodities energéticos operan mixtos, con el petróleo WTI cayendo 0,60%. Los commodities agrícolas operan mixtos, con la soja cayendo 0,40%. En cuanto a monedas, GBP avanza 0,10% frente al USD mientras que el EUR retrocede 0,10%. En este contexto, el índice dólar (DXY) opera de flat a positivo. La tasa del UST a 10 años opera en 4,56%, por encima del cierre de ayer. Finalmente, los bonos soberanos Globales operan con caídas del 0,70% promedio en el inicio de la jornada.

Inflación en Estados Unidos
La inflación general en Estados Unidos se ubicó en 0,4% m/m en marzo (3,5% a/a), manteniendo el ritmo de febrero y superando la expectativa de 0,3% m/m. Lo mismo sucedió con la inflación núcleo, que también se ubicó en 0,4% m/m (3,8% a/a). Los alimentos aceleraron a 0,1% m/m desde 0,0% m/m mientras que la energía desaceleró a 1,1% m/m desde 2,3% m/m. Con respecto a la inflación núcleo, los bienes volvieron a experimentar deflación (-0,2% m/m) mientras que los servicios mantuvieron el 0,5% m/m, con los de vivienda manteniendo el 0,4% m/m y los de transporte y medicina acelerando a 1,5% m/m y 0,6% m/m, respectivamente. El mercado reaccionó de forma adversa al dato, con la tasa del UST a 10 años saltando casi 20pbs a 4,54% y con los futuros de Fed Funds Rates teniendo implícitos ahora menos de 2 recortes en la tasa de referencia este año, cuando hasta hace pocos meses se descontaban cerca de 6. En tanto el S&P 500 cayó 0,95% mientras que el VIX saltó 6,5%.

Todos los ojos en las tasas
El día de hoy, el Tesoro buscará renovar vencimientos por $450bn mediante la licitación de dos nuevas Lecap a oct-24 y feb-25, el Boncer cupón cero TZX25 y el bono dollar linked cupón cero TZV25. Destacamos que ayer, el BCRA comunicó que ofrecerá puts de liquidez para la S28F5 y el TZX25, que podrán ser ejercidos sólo a partir de que falten 30 días para el vencimiento de los títulos. Recordamos que, post canje de deuda ARS, estimamos que prácticamente todo el vencimiento se halla en manos de tenedores privados. Al igual que en la licitación anterior, la mirada estará sobre la TEM convalidada para las dos Lecap, en un contexto en que el último REM apuntó a una nueva reducción en las expectativas de inflación hacia adelante, y en que parte del mercado espera un nuevo recorte en las tasas de referencia del BCRA.

Licitación de Bopreal
El día de hoy, el BCRA continuará licitando Bopreal Serie 3, con el VNO máximo a adjudicar siendo de USD2019mn, considerando que ya adjudicaron VNO USD981mn. Recordamos que esta serie amortiza en cuotas trimestrales desde el 30 de noviembre de 2025, con una tasa de interés de TNA 3% en USD, pagadera trimestralmente desde agosto de este año. La Serie 3 no puede ser utilizada para pagar impuestos como sí pueden los strips A, B y C de la Serie 1.

Evolución del RIPTE en febrero
La remuneración imponible promedio de los trabajadores estables (RIPTE) se ubicó en febrero en $619k, anotando una suba de 11,4% m/m: es decir, una merma de 1,6% a/a real. Así, se alcanza el 4to mes consecutivo de caída en el RIPTE, que en ese período cae 23,8% real. En la administración actual, el RIPTE cae 19,2% real. Por ahora, el RIPTE en términos reales sigue ubicándose por arriba del nivel más bajo de la serie (abril 2003, en el post crisis 2001/02).

Intervención cambiaria del BCRA
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 05 de abril la autoridad monetaria compró USD319mn, acumulando un saldo positivo de USD3542mn en las últimas 20 ruedas para con las que se cuenta con datos oficiales. Asimismo, el BCRA habría cerrado la rueda de ayer con compras de dólares por USD110mn.