03/05/2024

Nueva baja de tasas

Nota Diaria 03/05/2024

Nueva baja de tasas

Pre-market
En la previa a la apertura de los mercados en Estados Unidos, los futuros del Dow Jones operan con subas del 0,70%, los del S&P 500 avanzan 0,30%, mientras que los del Nasdaq 100 suben 0,60%. Los commodities energéticos operan positivos, con el petróleo WTI subiendo 0,60%. Los commodities agrícolas operan mixtos, con la soja avanzando 0,90%. En cuanto a monedas, GBP avanza 0,20% frente al USD mientras que el EUR sube 0,20%. En este contexto, el índice dólar (DXY) cae 0,10%. La tasa del UST a 10 años opera en 4,55%, por debajo del cierre de ayer. Finalmente, los bonos soberanos Globales operan de flat a negativo en el inicio de la jornada.

Nueva baja de tasas
El BCRA dispuso ayer de un nuevo recorte en la tasa de referencia (pases pasivos a 1 día) de una TNA de 60% a una de 50%. Así, la TEA se ubica en 64,8% desde 82,1% (TEM 4,2% desde 5,05%). El movimiento va en línea con lo que viene haciendo la autoridad monetaria desde hace un tiempo, profundizado durante abril y ayer: ante la desaceleración a la que apuntan los datos de inflación de alta frecuencia, se opta por más recortes de tasa que reduzcan los pagos de intereses del BCRA y que reduzcan el stock de pasivos remunerados en términos reales ARS. En el comunicado de anuncio del recorte, el BCRA agregó que la decisión "toma en consideración del contexto financiero y de liquidez y se fundamenta en el rápido ajuste de expectativas de inflación, en el afianzamiento del ancla fiscal, y en el impacto monetario contractivo derivado de la estacionalidad en los pagos externos del Tesoro del trimestre en curso". Además, se anunció una suba en el coeficiente de encaje sobre saldos en cuentas a la vista remuneradas de FCI money market de 10% a 15% a la vez que se dispuso un encaje de 15% cauciones pasivas tomadas para entidades financieras con plazo residual hasta 29 días. El recorte trajo algo de presión sobre el CCL, que subió 2,5% en la rueda de ayer.

Evolución de la recaudación en abril
La recaudación tributaria avanzó 239,6% a/a en abril por lo que, suponiendo una inflación mensual de 9,1% ese mes, estimamos habría caído un 13,0% a/a en términos reales. La merma se dio a pesar del fuerte avance en derechos de exportación (estimamos que subieron 61,3% a/a real) y del Impuesto PAIS, que estimamos subió 209,0 a/a real. Destacamos que, en marzo, el Impuesto PAIS representó 5,9% de la recaudación y, en los últimos 12 meses, el peso en la recaudación representa 1,15pp de nuestro PBI estimado. Cayeron el Impuesto a las Ganancias (-35,9% a/a real), el IVA Interno (-1,,7% a/a real), los tributos vinculados al empleo, y el impuesto a los débitos y créditos (-16,1% a/a real). Estimamos que, excluyendo derechos de exportación, la recaudación total hubiera caído 14,5% a/a real a la vez que, si además a esto se excluyera el Impuesto PAIS, la recaudación hubiera caído 18,4% a/a real.

MELI presentó resultados
En el día de ayer, al cierre del mercado, Mercado Libre (MELI) presentó los resultados correspondientes al 1T24 y destacamos lo siguiente:
- La utilidad neta del 1T24 fue de USD344mn, mejorando un 71% con respecto a los resultados obtenidos en el 1T23.
- Los ingresos del trimestre alcanzaron los USD4.333mn, registrando una suba del 36% interanual, impulsados tanto por la performance de su marketplace como de su segmento fintech.
- El EBITDA ajustado alcanzó los USD682mn, un avance interanual del 25%, mientras que el margen EBITDA fue 15,7%, -1,4pp vs. 1T23.
- El segmento Commerce continúa extendiendo su liderazgo en market share, con su gross merchandise volume (GMV) aumentando 20% a/a, a USD11.365mn durante este trimestre.
- Por su parte el segmento Fintech no frena su rápida expansión y en el 1T24 alcanza un total payment volume (TPV) de USD40.727mn (+34% a/a).

AAPL presentó resultados
Ayer luego del cierre de los mercados, Apple (AAPL) presentó sus resultados correspondientes a su 2T24, y presentamos a continuación lo más destacado:
-Durante el 2T24 generó ingresos por USD90,75bn, superando los USD90,01 esperados por el mercado. Esto se debió gracias a una sólida performance de sus servicios.
-Las ventas de iPhone aportaron USD45,96bn a los ingresos mientras que el consenso esperaba USD46bn, marcando así una caída del 10% a/a.
-El EPS correspondiente al 2T24 fue de USD1,53, por encima de los USD1,50 proyectados por los analistas de Wall Street.
-AAPL anunció un fuerte aumento en su plan de recompra de acciones para el 2024 donde planea rescatar USD110bn.

Intervención cambiaria del BCRA
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 26 de abril la autoridad monetaria compró USD60mn, acumulando un saldo positivo de USD3352mn en las últimas 20 ruedas para con las que se cuenta con datos oficiales. Asimismo, el BCRA habría cerrado la rueda de ayer con compras por USD161mn.