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Eventos relevantes.
Estados Unidos: Actividad manufacturera Dallas Fed (esp 31)
Eurozona: Confianza de los consumidores julio: -0,6 (esp -0,6)
Internacional.
Esta será una semana clave para la política monetaria del mundo
desarrollado. No se esperan cambios de tasas en la reunión del FOMC de la
Fed, en una decisión que llegará luego de los recientes comentarios
negativos del Presidente Donald Trump con respecto al ritmo de alzas. Sin
embargo, habrá que poner atención en la evaluación que hagan los miembros
respecto de la marcha de la economía, especialmente tras los últimos
datos del PBI. Probablemente toda la atención va a estar puesta en la
decisión del BoJ de mañana, donde no se esperan cambios de tasas pero
rumores indican que podría haber un giro en su programa de compra de
activos.
Tras las exitosas negociaciones entre Estados Unidos y la UE la semana
pasada, el Ministro de Relaciones Exteriores de China Wang Yi dijo que
están dispuestos a retomar las negociaciones comerciales si el gobierno
de Donald Trump asume un enfoque menos combativo. Con todo, los
rendimientos de los USTs suben 3pbs en el tramo 7y-30y. Los futuros del
SPX abren con una baja de 0,01% mientras Europa pierde 0,26%. Entre los
commodities, el WTI asciende 2,05% mientras los agrícolas operan con
rendimientos en alza: maíz 0,93%, trigo 1,70% y soja 0,56%.
Local. En
medio de un entorno más favorable para los mercados emergentes, el BCRA
pareciera estar tanteando el terreno para una baja de tasas. Aunque
entendemos que cada movimiento se haría de forma muy lenta y en la medida
en que el mercado vaya respondiendo favorablemente, de manera de no
generar situaciones de estrés. Las medidas tomadas por las nuevas
autoridades del BCRA van teniendo un efecto bastante contractivo sobre
los agregados monetarios, tal vez justificando que las tasas sean algo
más bajas. Puntualmente, el mercado de Lebacs mostró la semana pasada una
baja de tasas de 300pbs desde los máximos de la semana previa (200pbs
desde la última licitación), situándose en niveles de 44/45% anual en los
tramos cortos. Al mismo tiempo, los últimos datos respecto de la
evolución de los agregados monetarios muestran una importante
contracción, con el circulante en poder del público creciendo en torno al
16,75% a/a (su menor ritmo desde octubre 2016) y el M2 privado aumentando
21,5% a/a.
Mercado. El
mercado local cerró una nueva semana de calma con el grueso de los
indicadores mostrando nuevamente movimientos favorables. El tipo de
cambio se apreció 0,31% el viernes y cerró la semana en $27,32 (-0,92%
respecto de la semana previa). En términos reales la apreciación fue de
0,23% el viernes y 0,92% en la semana, con las mejores noticias siendo
tal vez que la volatilidad retornó a sus valores previos a la corrida
cambiaria y la soja ascendió 2,4%.
Los bonos en dólares ganaron USD0,25 en el tramo largo, acumulando en la
semana un alza de USD1,50 pese a tener un muy mal arranque en los
primeros dos días. Ayudada por un mejor entorno para los mercados
emergentes, la deuda soberana tuvo un mejor rendimiento que sus pares de
la región a lo largo de la semana y el EMBI Argentina comprimió 24
unidades (aunque todavía unos 150 pbs por encima de los niveles de
abril). Entre los bonos en pesos, siguió la demanda por CER y
especialmente por los Badlar, con subas de 1,5% en todos los tramos.
Finalmente, el Merval ganó 0,19% el viernes con $614mn operados, cerrando
de esta forma una buena semana en la que logró aumentar 5,91% y se
recuperó un poco el volumen.
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